投資先を探すとき、どうしても「成長市場」に目が向きます。
AI、半導体、宇宙、ロボット、データセンター。市場そのものが拡大している分野は、企業の売上も伸びやすく、投資テーマとして分かりやすいからです。
でも、逆の見方もできると思います。
市場全体は縮小している。それなのに、売上や利益を伸ばしている企業はないか。
市場から競合が撤退し、残った企業に顧客や利益が集まっているとしたら、そこにも投資機会があるかもしれません。
今回は、そんな**「残存者利益」が発生していそうな企業をAIで探す**という使い方を考えます。
「縮小市場＝投資対象外」とは限らない
市場が縮小していると聞くと、普通はネガティブに感じます。
人口減少、需要減少、技術転換、代替サービスの登場。市場全体の売上が減っていくなら、そこにいる企業も苦しくなると考えるのが自然です。
実際、多くの企業にとってはその通りです。
ただし、市場から企業が減るスピードの方が速ければ、話は変わります。
例えば市場全体が毎年5％縮小していても、競合企業が10％ずつ撤退しているとします。
残った企業には、以前より多くの顧客が集まる可能性があります。
つまり、
市場は縮んでいるのに、残った企業の売上は伸びる
ということが起こり得ます。
この記事では、こうした状況から得られる利益を便宜的に**「残存者利益」**と呼びます。
見たいのは「市場の縮小」と「企業の成長」のねじれ
普通の成長企業探しなら、
市場が伸びている。
企業も伸びている。
という会社を探します。
今回探したいのは、
市場は縮小している。
しかし、その企業は伸びている。
という会社です。
この「ねじれ」が重要です。
例えば、ある市場が5年間で20％縮小したのに、A社の売上が30％増えていたとします。
単純計算では、A社の市場シェアはかなり上昇している可能性があります。
そこで、
「なぜこの会社だけ伸びているのか？」
を調べます。
ここから企業の競争力が見えてきます。
競合が減ると何が起こるのか
競合が撤退すると、単に市場シェアが上がるだけではありません。
顧客の選択肢が減れば、価格競争が弱くなる可能性があります。
それまで5社で競争していた市場が2社になれば、残った企業は値下げを続けなくても受注できるかもしれません。
さらに、撤退した企業の顧客。
販売代理店。
技術者。
設備。
ブランド。
こうしたものを残存企業が引き継ぐこともあります。
その結果、
売上増加＋利益率改善
が同時に起きることがあります。
ここまで来ると、縮小市場だからといって単純に悪いとは言えません。
「値上げできているか」はかなり重要
残存者利益を見るとき、個人的に注目したいのが価格です。
市場が縮小しているのに、
販売数量は減っている。でも売上は維持している。
という会社があったとします。
その場合、値上げや高付加価値化が進んでいる可能性があります。
さらに営業利益率まで上昇していれば、
単に競合が減っただけでなく、
価格決定力が高まっている
可能性もあります。
だからAIには、売上だけでなく、
価格改定。
数量。
単価。
粗利率。
営業利益率。
まで確認してもらいたいところです。
キャッシュフローが改善しているか
成熟市場や縮小市場では、大規模な設備投資が必要なくなることがあります。
新しい工場を次々建てる必要がない。
店舗を急拡大する必要もない。
研究開発費を際限なく増やす必要もない。
それでも一定の利益が出るなら、
キャッシュが残りやすくなる
可能性があります。
そこで見たいのが、
営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローです。
売上成長はそれほど大きくなくても、
利益率が改善し、
設備投資負担が下がり、
フリーキャッシュフローが増えている。
こういう会社はかなり気になります。
市場シェアの上昇を見る
残存者利益を探すなら、世界シェアの記事と同じように、
市場シェアの変化
も見ます。
例えば、
| 項目 | 3年前 | 現在 |
|---|---|---|
| 市場規模 | 1,000億円 | 850億円 |
| A社売上 | 150億円 | 190億円 |
| 推定シェア | 15% | 約22% |
| 営業利益率 | 8% | 13% |
市場は15％縮小。
でもA社は成長。
シェアも利益率も上昇。
こうなると、
「市場が縮んでいるからダメ」
ではなく、
「縮小する市場の中で、なぜこの会社だけ強くなっているのか」
を調べる価値が出てきます。
AIにはまず候補企業を探してもらう
こうした企業を人間がゼロから探すのは大変です。
市場規模の推移を調べる。
各社の売上を見る。
競合企業の撤退を調べる。
シェアを確認する。
利益率を見る。
これを何十業界もやるのは現実的ではありません。
そこでAIを使います。
最初の段階では、
「縮小市場なのに成長している可能性がある企業を広く探す」
ところまでAIに任せます。
ここでも、
AIにおすすめ株を選んでもらうのではなく、次に調べる企業を探してもらう
という考え方です。
まず「市場が本当に縮小しているか」を確認する
ここは意外と難しいところです。
市場が縮小しているように見えても、
一部の分野だけ伸びていることがあります。
例えば市場全体は縮小。
でも高価格帯だけは成長。
国内は縮小。
でも海外は成長。
紙媒体は縮小。
でもデジタルサービスは成長。
こういうケースです。
だからAIには、
市場全体と、その企業が実際に戦っている市場を分けて考えてもらう
必要があります。
「市場が縮小している」という前提自体を疑うことも大事です。
競合撤退の理由を見る
競合が減っているからといって、必ず良いわけではありません。
全員が逃げ出したくなるほど魅力のない市場かもしれないからです。
例えば、
需要が急減。
規制が厳しくなる。
代替技術に完全に置き換わる。
設備維持コストが高い。
こうした市場では、
最後まで残っても利益が出ない可能性があります。
逆に、
市場はゆっくり縮小している。
でも一定の需要は長期間残る。
新規参入はほとんどない。
競合は徐々に撤退。
残った企業は値上げできる。
という市場なら、かなり違います。
見るべきなのは、
「市場が縮むかどうか」ではなく、「縮み方」
です。
新規参入が難しいか
残存者利益が長く続くためには、
競合が撤退したあと、新しい会社が簡単に入ってこないことも重要です。
例えば、
高額な設備。
特殊な技術。
資格。
認証。
販売網。
顧客との長期契約。
保守体制。
こうした参入障壁があれば、残った企業の立場は強くなります。
逆に、利益率が上がった瞬間に新規参入が増える市場なら、残存者利益は長続きしないかもしれません。
「縮小市場の勝者」を探す
AIに候補を探してもらうときは、単に、
縮小市場の企業
を探すのではなく、
縮小市場で勝っている企業
を探します。
見るポイントは大きく次のようになります。
- 市場規模は本当に縮小しているか
- その企業の売上は市場より強いか
- 市場シェアは上昇しているか
- 競合は撤退・縮小しているか
- 値上げできているか
- 利益率は改善しているか
- フリーキャッシュフローは増えているか
- 新規参入障壁があるか
- 残存需要は長く続きそうか
- 経営陣が稼いだキャッシュをどう使っているか
この辺りをまとめて見ると、かなり企業の姿が見えてきます。
株主還元との相性も見る
成熟企業では、成長投資先が少ない場合があります。
そのとき重要になるのが、
稼いだキャッシュをどう使うか
です。
無理な新規事業へ突っ込む。
必要のないM&Aをする。
現金だけ積み上げる。
これでは株主にとって魅力が薄くなることがあります。
一方で、
配当。
自社株買い。
負債削減。
高収益事業への集中。
などに使っているなら、資本配分として評価できる可能性があります。
残存者利益を見るなら、
事業そのものだけでなく、資本配分まで見る
必要があります。
PERが低いだけではダメ
縮小市場にいる企業は、割安に見えることがあります。
PERが低い。
PBRも低い。
配当利回りも高い。
でも、それだけで買うのは危険です。
市場が縮小し続け、
売上も利益も下がり、
最後に会社そのものが小さくなっていく。
いわゆるバリュートラップになる可能性があります。
今回探したいのは、
安い会社ではなく、縮小市場の中で競争力を強めている会社
です。
割安さは、その後に見る。
順番を逆にしない方がいいと思います。
市場縮小そのものが「堀」になることもある
少し逆説的ですが、
市場が縮小していること自体が、新規参入を減らす要因になる場合があります。
成長率30％の市場なら、多くの企業が参入してきます。
でも、
毎年2〜3％ずつ縮小している市場に、
巨額の設備投資をして新規参入したい企業は多くありません。
一方で、既存企業はすでに、
設備。
顧客。
技術。
販売網。
を持っています。
その結果、
残った企業だけが比較的安定した利益を得る
という構造になることがあります。
派手ではありません。
でも長期投資では、こういう企業も面白いと思います。
「残存者利益」は永遠には続かない
当然ですが、この状態も永遠ではありません。
市場そのものがゼロに近づけば、最後は売上も減ります。
だから重要なのは、
残存者利益を得られる期間
です。
市場が10年、20年かけてゆっくり縮小するのか。
3年で急激に消えるのか。
ここでは全く意味が違います。
長期間残る需要。
交換需要。
保守需要。
法規制による必須需要。
こうしたものがある市場は、比較的考えやすいでしょう。
AIで探して、最後は一次情報を見る
今回もAIの使い方は同じです。
AIに、
「残存者利益が狙えそうな企業を教えて」
と聞いて終わるわけではありません。
AIには候補探しをしてもらう。
そのあと、
業界統計。
決算説明資料。
有価証券報告書。
中期経営計画。
統合報告書。
などを確認します。
特に、
市場縮小率
企業売上の推移
シェア
競合撤退
利益率
キャッシュフロー
の根拠は自分で確認したいところです。
成長市場とは違う企業の探し方
株式市場では、
どうしても成長テーマが注目されます。
AI。
半導体。
宇宙。
ロボット。
もちろん、こうした市場には大きな投資機会があります。
でも、投資先の探し方は一つではありません。
市場が縮小する。
競合が減る。
残った企業へ顧客が集まる。
価格競争が弱まる。
利益率が上がる。
キャッシュが増える。
こういう企業にも、別の形の成長があります。
市場の成長ではなく、企業の取り分が増える成長。
これが今回探したいものです。
AIで「縮小市場の勝者」を探す
AIに、
「これから伸びる業界を教えて」
と聞くだけでは、似たようなテーマばかり出てきます。
だから、あえて逆から聞いてみる。
「市場は縮小しているのに、シェア・利益・キャッシュフローを伸ばしている企業はないか？」
この問いなら、普通の成長株スクリーニングとは違う会社が出てくるかもしれません。
AIに答えを決めてもらうのではありません。
市場の中にある“ねじれ”を探してもらう。
残存者利益という視点は、AIを使った銘柄探しの切り口としてかなり面白いと思います。
次回は実践プロンプトを作る
次回は、
市場縮小率、企業売上、市場シェア、競合撤退、値上げ、利益率、キャッシュフロー、参入障壁まで確認し、
「縮小市場の中で強くなっている企業」
を探す、
残存者利益が狙えそうな企業を探すAIプロンプト【コピペOK】
を作ります。
単に低PER・高配当の会社を探すのではなく、
縮小する市場の中で、競争力と利益の取り分を増やしている企業を探す。
次はこれを、実際にAIで再現できる形に落とし込みます。
次は実践プロンプトへ
